美国塔勒布著金融理论著作)

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《黑天鹅》是2008年5月中信出版社出版发行的图书,是美国作家纳西姆·尼古拉斯·塔勒布的著作,翻译者为万丹。

Black swan : the impact of the highly improbable

在《黑天鹅》这一堪称具有革命性意义的书中,塔勒布研究了高度不可能事件以及不可预期事件的强大的影响力,相当精彩且极具启发性—它很有可能改变你看待这个世界的方式—好多我们自以为非常清楚确定的事情,在看过《黑天鹅》之后,你会发现实际上我们一无所知。

在发现澳大利亚的黑天鹅之前,欧洲人认为天鹅都是白色的,“黑天鹅”曾经是欧洲人言谈与写作中的惯用语,用来指不可能存在的事物,但这个不可动摇的信念随着第一只黑天鹅的出现而崩溃。

黑天鹅的存在寓意着不可预测的重大稀有事件,它在意料之外,却又改变一切。人类总是过度相信经验,而不知道一只黑天鹅的出现就足以颠覆一切。然而,无论是在对股市的预期,还是政府的决策中,黑天鹅都是无法预测的。“9·11”事件、美国的次级贷危机、我国的雪灾,都是如此。

生活中,随机性随处可见,在资本市场也是一样。人们总是以自己有限的生活经验和不堪一击的信念来解释不可预测的事件;即便是精于算计的专业人士,也难保不被随机性愚弄,其实我们应该做的是顺应这种不可知的未来。本书会教你改变自己的思维方式,把握黑天鹅带来的机会,采取应对策略,从中受益。这本书将改变我们对世界、人性和金钱的看法。

大约在四百年前,弗朗西斯·培根就曾经发出这样的警告:当心被我们自己思想的丝线丝丝束缚。但是我们老是犯这种错误,老是以为过去发生过的事情很有可能再次发生,所以免不了会凭经验办事。比如说,我们经常编出简单的理由或故事来解释我们尚不知晓(而很有可能是我们根本就不可能知道的)复杂的事情。举个简单的例子:我们无法预知在未来的某一天股市会涨还是会跌,据以推断预测的理由要么过于简单化了,要么根本就是错误。事实上,真正重大的事件是无法预知的,Nassim Nicholas Taleb把这称之为“黑天鹅”。作者的这一论点,对于那些靠预测经济发展为业的MBA甚至曾获得过诺贝尔奖的专家们而言,可以说是沉重的一击。这在 Nassim Nicholas Taleb已经不是第一次了,在他的上一部作品《被随意性愚弄》(曾被翻译成十九种语言出版,是当年的最畅销书之一)一书中,就曾发出这种声音。而今在《黑天鹅》中,他把重点进一步聚焦在自然科学最无所作为的一点——预知未来。并非只有华尔街才需要预测未来,事实上我们每个人都常常有意无意地做预测—— 当你决定买保险的时候,或者系上安全带的时候,等等。

“黑天鹅”有着高度不可能事件所应具备的三个特征:第一点是不可预知性;第二点是它所带来的影响是巨大的;第三点是,在此之后,人们总是试图编造理由来作解释,好让整件事情看起来不是那么的随意就发生了,而是事先能够被预测到的——通过这样那样的分析。Google公司所取得的惊人的成功就是这样的一只“黑天鹅”,美国9·11事件也是。对于Nassim Nicholas Taleb而言,黑天鹅无处不在,几乎是世界上任何事情的基础——从宗教的兴起到我们每个人的私生活。

那么,为什么在黑天鹅被发现之 前,没有人去设想一下其他颜色的天鹅也有可能存在呢?Nassim Nicholas Taleb 给出的答案是:在应该关注共性的时候,人类错误地关注着特性,反之亦然。受思想的束缚之害,我们总是习惯于重视已知的事物,而忘记了去想想为什么有那么多其他的事物我们还不了解。多年来,Nassim Nicholas Taleb一直致力于研究人性的弱点之一,就是自欺欺人的——我们以为自己知道的很多,而事实上我们真正知道的东西很少。在许多大事件陆续发生并改变着我们的世界的时候,我们却还像鸵鸟一样把头埋在沙堆中,禁锢着自己的思想。因此,我们总是习惯于将事物作简单的归类处理,一味将可能性比较小的概率事件归结为不可能那一类,也就难怪会有那么多“黑天鹅”出现了。然而,Nassim Nicholas Taleb毫不留情地指出:历史不是徐徐行进的,而是活蹦乱跳式的。从以往的事件中归纳总结妄图加以解释的做法,不过是为了获得心理上的满足和安慰感罢了,谈不上任何实用性。比如说9·11,比如说股票市场的突然大跌甚至股灾。

在《黑天鹅》这一堪称具有革命性意义的书中, Nassim Nicholas Taleb研究了高度不可能事件以及不可预期事件的强大的影响力,相当精彩且极具启发性——它很有可能改变你看待这个世界的方式——好多我们自以为非常清楚确定的事情,在看过《黑天鹅》之后你会发现实际上我们一无所知。但是也不必悲观,作者同时还告诉了我们对付“黑天鹅”的诀窍,处理得当的话还有可能变被动为主动,甚至从中获益。运气、不确定性、可能性以及认知,是Nassim Nicholas Taleb穷其一生研究的问题,其自然科学、经济学以及统计学背景,在《黑天鹅》中表现得淋漓尽致,驾驭起来显得游刃有余。莱温顿不仅如此,Nassim Nicholas Taleb还是一位懂得娱乐的作家,文字一如既往地延续了其探索性的随意风格,充满着智慧、调侃和戏谑。可以说,是Nassim Nicholas Taleb成就了《黑天鹅》,而《黑天鹅》本身就是一只“黑天鹅”。

在一个并非正态分布的世界里,看似不可能的事情随时会发生。这正是我们需要学会接受的现实

当纳西姆·塔勒布还是一个毫无经验的交易员时,曾经在一次股灾中幸免于难。他花了半年时间潜心研究这场风暴,得出的结论是他的的逃脱仅仅出于幸运,并最终用《随机致富的傻瓜》一书来阐述运气,或者用更专业的说法,随机性在证券交易与人们生活中的巨大影响。

这位随机性的忠实拥趸携带他的2007年新著《黑天鹅》重新归来。这次他不再谈论概率论,而是专注于意料之外却又改变一切的“黑天鹅事件”。这类事件所具有的强烈不对称性(小概率,大影响)使其成为不可被忽略的重大现象,但长久以来人们都在有意无意地对其视而不见。想想一个世纪前号称“永不沉没”的泰坦尼克号,再想想今年夏天席卷全球的次级抵押贷款风暴。几千年来,我们被一只又一只的“黑天鹅”玩弄于股掌间,莱温顿却毫无长进。

“黑天鹅”不仅是一个随机性的问题,它涉及我们看待世界的方式:我们总是以为自己知道的很多,能够预测未来。现在我们掌握的信息前所未有的丰富,但是世界上的偶然性灾难也前所未有的频繁。于是我们不得不停下来思考:我们是否错了?

这正是《黑天鹅》想要告诉我们的。这本《金融时报》、《商业周刊》等媒体所评选出的年度商业著作之一提醒着我们无论我们是谁,从事哪个行业,都要始终牢记时间会消除随机性,而“黑天鹅事件”也许会赶在时间之前击中你,改变你的一生。

整天在反对数量模型的数量金融专家塔勒布认为,金融市场是由意外的突发事件即“黑天鹅”主导的,因为那些可以预料的事情早就在市场中消化了,但是金融市场上的人们总是倾向于忽略或者忘记代表灾难的“黑天鹅”。

这个冬天,持续的暴雪袭击了我国南方的大部分地区,导致了许多地方交通、电力和通讯中断。这场突如其来的自然灾害造成了巨大损失。看着电视里的报道,我特别担心我的故乡湖南,那里所遭遇的冻雨结冰的恶劣天气几乎是百年不遇的。

这场自然灾害使我想起不久之前塔勒布出版的新书《黑天鹅》。此君思维方式特别,在2001年“9·11”悲剧之前大量买入行权价格很低,看似毫无价值的认沽权证,用一种独特方式做空美国股市,直到劫持飞机撞向纽约世贸大楼,塔勒布由此成名。我看过他后来写的有关不确定性的书,他大谈人类对于自身认识规律之外的事物是无能为力的。据说,此次美国次级债危机爆发之前,他又先知先觉重仓做空,大赚一笔,于是退身,闲下来写写回忆录,打发富裕的退休时光了。

我曾经将塔勒布称为华尔街的“独孤求败者”。因为他的基金公司实在太另类了:买下那些别人看起来永无翻身之日的期权,然后大家就出去滑雪,听音乐,从不研究基本面和技术面的问题。他总是在耐心地等待什么意外的发生,一次谁都没有意料到的暴跌来成就他的财富梦想。

塔勒布喜欢讲一个黑天鹅的故事:17世纪之前,人们从来没有想到过世界上除了白天鹅还有其他什么颜色的天鹅,直到澳大利亚发现黑天鹅为止。人们认识天鹅的视野才打开。其实,在许多方面,人们过去认识的规律和判断都被证明是错误和片面的。可惜的是,在金融市场,人们总是相信有规律可以遵循,因而学者们不懈地努力去构建各种模型以追求利益。2007年次贷危机之后,华尔街的投资银行开始对VaR模型进行反思,如果可以构建一个模型来预测未来波动范围的话,其实无异于构建了一台合法的印钞机,可以源源不断地从市场上赚取交易利润。而这台印钞机稍加改进就可以成为一台物理学上的永动机,这两台机器可以一劳永逸地解决人类关于财富和能源的问题。人类制造永动机的努力早就被证明是徒劳的,一劳永逸地解决财富和能源问题,显然更不可能。

我每次听到塔勒布的黑天鹅故事,都不自觉地要反思我自己的金融理念。最早是在2002年,我在美国塔克商学院的老师玛吉教授的丈夫,保罗·沃尔福森教授把一本介绍他其人其事的《纽约人》杂志给我看,我才知道了这位数量金融专家居然整天在干着反对数量模型的事。他认为金融市场是由意外的突发事件主导的,那些可以预料的事情早就在市场中消化了,因此,你无论买什么股票,收益率和风险都是配比在同一水平上的。与此同时,金融市场上的人们总是倾向于忽略或者忘记代表灾难的“黑天鹅”,因此,金融市场对于防范突发事件的交易品种的定价一定是偏低的,基于这个原则,塔勒布买入那些低估的资产,等待“黑天鹅”。其实,他的这个投资策略在沪深股市也有过类似的例子。“5·30”事件就属于投资人无法意料的突发事件。政府为了打击股市的过度投机,果断地提高交易印花税,在其后的几个交易日内,原来没有多大价值的招商银行认沽权证暴涨。

黑天鹅并不可怕,可怕的是人们总是忽略黑天鹅的存在,并且埋头观测白天鹅的活动以期找到其中的规律,结果是黑天鹅飞来的时候,我们措手不及。毕竟,这个世界上白天鹅多的是,我们平时观测到的数据都是有关白天鹅的,由此得出的天鹅作息规律也是关于白天鹅的。直到黑天鹅飞过来,使我们以往的努力都化作泡影。

其实,从更广泛的意义上讲,2008年春节前的南方持续雪灾也是黑天鹅事件。我们事先只知道有关暖冬和全球变暖的规律,南方大部分省份的政府机构对于抗洪救灾还比较在行,而对于突如其来的雪灾则无法立即实施相应的对策。我们的已知世界是白天鹅,我们的未知世界则是黑天鹅。塔勒布说过这样的话:金融市场是由黑天鹅统治的。我们对可预测事件(白天鹅)的研究,是徒劳的。

我想起曾经有位著名经济学家说中国股市是个赌场,我反对这样的判断,因为我们事先可以知道赌博结局的概率分布,而股市的涨跌结局是无法预测的。也有人把股市定义成为另外一种类型的赌博:你每次掷骰子如果出现“大”,你就获利了结;如果出现“小”,你不必立即赔钱,可以选择继续掷骰子,直到掷出一个“大”,这样就一举赢得了全部的赌局,前提是在此之前,你不能退出赌局。也许我们大多数参与在股市中的人都怀有这样的心态:只要持股足够长的时间,总能解套,最终获利了结。而黑天鹅则像是一场意外灾难,它的到来将立即改变游戏规则,改变我们对未来的预测,也将立即结束博弈,使得所有身在其中的投资人损失巨大。而我们对此不仅束手无策,因为根本无法预测黑天鹅什么时候到来。从这个意义上说,我们每个人都是向黑天鹅借了明天在做正常的投资,而黑天鹅决定这个游戏何时结束,它的到来将决定全体没有离场的投资人的命运。

我建议投资人保持警惕的心态,不要迷信那些估值报告和行业发展研究文字,因为所有大家看得到的模型和研究报告都是有关白天鹅的,而你的命运或许实际掌握在黑天鹅那里。

·《金融时报》、《商业周刊》年度商业畅销书之一,《经济学人》年度最佳商业书籍之一。

·《纽约时报》、《金钱》、《卫报》、《每日电讯报》、《福布斯》、《商业周刊》等国外媒体,《中国证券报》、《上海证券报》、《环球企业家》、《第一财经日报》等国内媒体,新浪网友、豆瓣网友热评。

毋庸置疑的杰作。——克里斯·安德森,《连线》杂志总编,《长尾理论》作者

对于世界的运行方式,《黑天鹅》揭示的内容比十几座图书馆加起来还多。——汤姆·彼得斯,《追求卓越》作者

一本极具反思性和独特观点的书,充满了卡尔维诺寓言式的故事,告诉你把现实世界简化为非黑即白的企图一定会失败。——伊曼纽尔·德尔曼,《宽客人生》作者

《黑天鹅》融合了历史学、心理学、哲学、统计学等诸多领域的知识……塔勒布是个固执、有趣、好奇心强烈、极富个人魅力的作家和思想家。——《纽约时报》

大部分不可预期的事件在我们的个人生活中被低估了……《黑天鹅》一书的推出理应唤醒茫然中的大多数人。——《Slate》

如果所有人都不得不担心黑天鹅事件带来的重大冲击,那将是很糟糕的事,但有时它正是改变一切事物的原动力。——《金钱》杂志

不要关注可能性,而要关注结果。黑天鹅即将来临,我们要做好准备,应对负面的结果,扩大正面结果的积极影响。——《连线》杂志

本书以隐喻为书名,轻易出入哲学、数学、金融、投资,甚至资产配置等领域与话题,传授在随机世界的自处之道,并如何从中获利。塔勒布在前书《随机致富的傻瓜》中揭露了一般人总想在无规则的世界理出秩序与必然的心态;本书进一步挑战读者的思维,深化随机性这一重要的新颖观念。——台湾诚品书店

所属分类: 图书 管理 金融/投资 金融理论

西姆·尼古拉斯·塔勒布(Nassim Nicholas Taleb),一生专注于研究运气、不确定性、概率和知识。他既是文学随笔家,又是经验主义者,又是理智的数理证券交易员,现担任纽约大学理工学院金融工程系教授。他的上一本畅销书《随机致富的傻瓜》(Fooled by Randomness)以20种语言出版。大部分时候他生活在纽约。

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